股市里的空手套白狼,这是什么仙人操纵?

作者:陈嘉宁,原文标题:《账户里没钱,居然能净赚两三百,这是什么仙人操纵?》,题图来自:视觉中国

朋侪,假如免费送你一张彩票,中了赚个几十上百的零花钱,没中也不会有什么丧失,你会情愿尝试一下吗?有人一定会问,世上哪有这类功德?事实上,在可转债打新领域,确切存在如许的一些时机。

可转债:“进可攻,退可守”的投资产物

所谓可转债,本质上是一种由上市公司刊行的债券,除了像平常的企业债一样还本付息以外,可转债上另有一个转股权——即依据转股价钱将债券转换成股票的权益。恰是这个权益使得可转债兼具了股票和债券两种特征,成为“进可攻,退可守”的投资产物。

在我国现行的生意业务轨制里,每张可转债的面值为100元,但其现实的生意业务价钱,和对应的上市公司股价与转股价钱密切相关,以下图所示:

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当上市公司的股价大于转股价钱时,理论上存在转股套利空间——即以较低的转股价钱将债券转换成股票,然后以较高的股价卖出赢利。

固然,现实操纵也不须要这么贫苦,因为此时可转债的生意业务价钱已高于面值(100元),而且跟着股价的增进而不停提拔,换句话说,可转债的表现更像一只股票,当价钱涨到投资者的心思价位,就可以卖出赢利了。

当上市公司的股价小于转股价钱时,可转债的生意业务价钱是低于面值(100元)的,此时的可转债更像一只债券,这个时刻投资者可以挑选继承持有,守候时机。一方面,假如上市公司的股价延续增进,并凌驾转股价钱,即可完成上一种状况的赢利,另一方面,假如上市公司的股价一直保持低位,没有凌驾转股价钱,也没必要忧郁,作为一只债券,投资者可以享受到可转债的本息收益。

云云,构成了可转债“进可攻,退可守”的产物特性,股市好的时刻,可转债可以享受到和响应股票一样的涨幅,完成逾额收益。股市不好时,可转债又表现出债性的一面,最少可以在商定的时候内收回本息。

可转债打新的上风

所谓可转债打新,是指经由过程对可转债的申购,完成低风险套利。那末它和股票打新有什么区别呢?请看下表:

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经由过程与股票打新对照,可以发明,可转债打新对散户越发“友爱”。散户中签和获得打新收益的几率要大大高于股票打新。详细表如今以下三个方面:

第一,可转债打新额度分派越发平正。在A股,打新额度与投资者在沪深两市持有股票的市值密切相关。如在沪市,须要参考投资人在前20个生意业务日持有上交所股票的匀称市值,每一万元市值赋予1000股沪市股票的申购额度。云云部署,股票打新关于有钱人更加有益,因为有钱人可以持有更多的股票市值,享有更高的打新额度和中签几率。从某种意义上说,股票打新属于有钱人的游戏,散户虽然可以介入,但受限于持股范围和打新额度,中签率较低。

可转债打新则相对平正,一方面,可转债打新没有任何持股或持债的请求,另一方面,每一个人最高可以申购10000张可转债。不管你是腰缠万贯的大户,照样没有什么资金的小散,最少在可转债打新领域你们是站在一致同跑线上的。

第二,可转债打新中签几率更高。在可转债打新领域,每一个投资者可以顶格申购10000张可转债(面值100元),因而,按划定规矩,以10张可转债为一手,即一个配号,投资者可以拿到1000个配号。说得浅显点,就是1000张印有号码的奖票,介入抽奖。虽然每张彩票的中签几率异常低,仅万分之零点几,然则1000张彩票放在一同的几率就相称高了。

以下是近期申购的五只可转债顶格申购中签几率:

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可以发明,每只可转债的中签几率,与它的刊行范围和请求人数有关,刊行范围越大,请求人数越少,可转债的中签率越高。

第三,可转债打新占用资金更少。一方面,股票打新额度的获得,以持有大批股票为基本,需占用大批资金,而可转债打新则没有门坎。另一方面,一旦中签,股票打新须要交纳更多的资金,而可转债中一签,只须要1000元。平常一次只能中一签,命运运限好的时刻能中两到三签。

综上可知,比拟股票打新,可转债打新的本钱更低,中签率更高,是合适散户介入的低风险套利时机。

可转债打新的步骤

那末,散户怎样介入可转债打新呢?流程异常简朴,重要是以下三步:

第一步:在股票账户里提议可转债申购。

任何一个券商软件里都邑有“新债申购”的选项,点击进入后,会显现当天可供申购的可转债条目(假如为空缺,代表当天没有可转债刊行),输入10000张顶格请求。

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这个操纵完全免费,没有任何门坎,许多投资者以至养成了习气,每次检察股票账户,都邑顺带着翻开“新债申购”的选项看一看,假如发明有可转债正在申购中,就可以举行顶格请求,免费的彩票不要白不要。

第二步:假如中签,依据请求向账户中充入认购金额。

平常在申购后的第二个生意业务日,生意业务所会宣布中签效果,假如中签,你须要尽快在股票账户中充入认购资金,平常也就可以中一两手,即1000元到2000元摆布。

关于中签效果,可以翻开券商软件检察。不过,现实生活中,许多人一忙起来就遗忘打新这个事了,但券商会在第一时候发短信关照你中签交款的。

第三步:可转债上市,依据当时的行情,操纵赢利。

平常交款几天后,可转债会一连上市(详细的上市时候参考生意业务所的预报),发起依据当时的行情,操纵赢利。

若上市当天股价高于可转债转股价钱,则可转债的市场价钱高于申购票面价钱(100元),这个时刻可以择机卖出赢利。一手可转债(1000元)的红利平常在几十元到一两百元,换算成收益率大概在几个点到十几个点,照样不错的。

从打新套利的角度,笔者发起只需有红利,上市当天务必卖出。因为我们的目标仅仅是打新套利,而并没有对公司的基本面举行研究,因而,历久持有该债券的风险没法掌握,不消除涌现吃亏的大概性。

若上市当天股价低于可转债的转股价钱,则可转债的市场价钱低于申购票面价钱(100元),此时直接卖出是不划算的,可以斟酌作为一只债券,继承持有该可转债,后续的措置包含两种状况:

状况1:若后续股价涌现增进,并高于可转债的转股价钱,则参考前面引见的状况卖出可转债赢利。

状况2:若后续公司股价一向没有转机,则相称于买了一个债券(平常为4-6年期),持有至到期,收回本息。

通常状况下,状况2少少发作,因为在其债券存续期内,总能遇上一波小牛市,股价的上涨使得卖出赢利成为大概。另一方面,依据可转债的划定规矩,假如股价延续低迷,可转债的转股价钱也大概下调(参考可转债向下修改条目),云云,使得股价增进穿透转股价钱越发随意马虎。

可转债打新的风险掌握

须要指出的是,可转债打新属于低风险套利,而非无风险套利。详细来讲,重要有三方面风险:

一是信用风险,即公司运营难题,没法还本付息的风险,这是一切企业债所面对的风险。然则关于可转债打新来讲,如许的风险相对较小,因为一方面可以刊行可转债的上市公司,都邑有专业的券商、评级机构、会计师事务所、律师事务所对公司运营状况举行评价和评级,末了报证监会同意;另一方面,在我们的打新策略中反复强调,赢利后尽快卖出,也下降了风险发作的大概性,卖出后纵然发作了信用风险,也跟我们没关系了。

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上图演示了信用风险发作的途径。可以发明,关于可转债打新,在大部分的状况下(几率凌驾80%),上市当日可以赢利卖出。关于股价小于转股价钱、持有待售的状况,大部分上市公司的运营都是一般的,云云也不会影响债券的还本付息。

唯一值得忧郁的是,一些突发状况关于上市公司的运营构成影响。但纵然如许,大部分的影响也不是致命的,如本次疫情关于一切上市公司的运营一定都邑有影响,但构成致命影响终究致使上市公司破产整理的大概性不大。

固然,极度的事宜照样有的,如永生生物的“疫苗”事宜,瑞幸的“财务造假”事宜等,假如真的遇到了,就要做好丧失1000元本金的心思预备。

二是流动性风险,即本金不能疾速足额变现的风险。大部分状况下,在打新当日即可赢利退出,不存在流动性风险。只要在少数状况下,因为股价延续低于转股价钱,投资者须要持有债券一段时候,才待机退出(股价上涨后卖出或持有至到期),因而大概存在流动性风险。

三是市场风险,即股价波动激发可转债价钱波动的风险。因为影响股价的要素较多,股价的波动又会激发可转债价钱的波动,构成市场风险。因而,前面的打新策略中一再强调,一旦赢利,尽快卖出,完成红爽利袋为安,也是为了进一步下降市场风险。

别的,须要提示的是,纵然存在以上风险,可转债打新的风险也一直处于一个较低的范围内,因为,一方面风险发作的几率较低,另一方面,纵然发作了小几率的极度状况,风险敞口也仅仅1000-2000元,这也是许多投资者所能蒙受得起的丧失。

末了,关于“小心翼翼”的投资者们,应当怎样下降可转债打新的脱险几率呢?可以依据市场、行业、公司的状况,有挑选性地打新!

在市场层面,当股票市场好的时刻,股价也处于高位,可转债在上市当天大几率涌现溢价的状况,则宁神大胆的打新。相反,若股市转熊,则可以斟酌停息打新操纵。

在行业层面,关于一些本身不看好的行业,或许红利才能较低的行业所刊行的可转债,可以斟酌摒弃申购。

在公司层面,可以对照公司的股价和可转债的转换价钱孰高,公司股价凌驾转换价钱越多,代表着风险越小,越可以宁神申购。若公司股价凌驾转换价钱不多,以至低于转换价钱,则大概要斟酌风险,摒弃申购。

可转债打新的一些小细节

以上对可转债打新策略举行了一个周全的引见,然则关于打新操纵细节,另有不少朋侪提出疑问,在此收集了一些问得较多的问题,一致回覆以下:

问题1:我在多个券商都开有股票账户,是不是可以同时请求,以提拔中签几率?

不可以,一个人只能请求一次,纵然应用多个券商账户同时请求,终究有用请求也只能算一次。不过,许多朋侪会借用身旁不常常炒股的亲朋好友账户来介入申购,以提拔中签率,这个是没问题的。

问题2:假如中签了,我是不是可以弃购?

可以,只需交款那天,股票账户里现金金额不足,就自动弃购了。然则,发起不要随意马虎弃购,因为,假如一连12个月内累计涌现3次中签但未足额缴款,会被罚在将来的6个月(180个天然日)内不得介入新股、可转债、可交换债的申购。

问题3:可转债打新策略为何可以完成低风险套利?

这算是一个寻根究底的问题,可转债打新赢利的基本是优良资本稀缺性和我们每一个人的配售权。

在稀缺性方面,可以经由过程证监会审批,发得了可转债的上市公司不管是在红利才能、运营状况以及口碑方面都处于一个不错的状况,其所发的可转债属于市场上相对稀缺的优良资本。现在A股3871家上市公司,在生意业务的可转债唯一291只,而且大部分可转债的生意业务价钱都高于刊行价(100元),低于刊行价生意业务的仅12只。

在配售权方面,依据前面引见,可转债在配售方面的门坎更低,关于散户更友爱,中签率更高。所以,上市伊始,可转债会匀称地散布在各个打新投资者手中。关于大部分散户投资者,并没有才能对响应的上市公司举行代价剖析,因而会溢价卖给有专业剖析才能、预备历久持有的机构投资者。这是一个共赢终局,打新的散户完成了套利,落袋为安,而机构也获得了大批的可转债投资标的。

作者:陈嘉宁(苏宁金融研究院高等研究员)

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