活在平行宇宙的苹果

“啪!啪!啪!”

在美国商务部宣告本年二季度国内生产总值(GDP),环比折年率下落 32.9%,创下自1947年以来的最大跌幅的时刻,苹果也迎来进入完整在疫情时间内的 2020Q3(4-6 月)的第一个财报。欧洲区域由于疫情影响,笔者早前对苹果这季度财布并不看好。一样地,华尔街分析师也一样,他们估计本季度苹果将会遭到疫情严峻影响,营收只会有 492.5 亿至 550.9 亿,同比由 +2% 至 -8% 不等。

但没想到财报出来今后,苹果功绩不只没倒退,反而惊人地再创新高,看衰苹果的人(包含笔者),被狠狠的打脸。

出人意料的优异功绩

活在平行宇宙的苹果

先让我们看看本季财报的种种基础数据:

  • 营收 596.85 亿美圆,同比增添 58.76 亿美圆 (+10.9%),

  • 运营利润 130.91 亿美圆,同比增添 15.47 亿美圆 (13.4%)。

  • 每股营利 (Diluted EPS)  2.58 美圆,同比增添 0.4 美圆 (+18.3%)。

  • 毛利率 38%,比客岁同期高 0.4%,运营利率 21.9%,比客岁同期低 0.5%。

  • iPhone 营收为 264.18 亿美圆,同比增进 4.32 亿美圆 (+1.6%)

  • 可穿着营收为 64.5 亿美圆,同比增进 9.25 亿美圆 (+16.7%)

  • 效劳营收为 131.56 亿美圆,同比增进 17.01 亿美圆 (+14.9%),环比下跌1.92 亿美圆 (-1.4%)。

  • 大中华区域营收为 93.29 亿美圆,同比增进 1.72 亿美圆 (+1.9%)。

着实不能怪坊间看淡苹果。本季度西欧区域经济受疫情严峻影响,数据都相称丢脸。但没有人想到,当环球智能手机出货量估计同比下跌 24% 的时刻,苹果居然在营收上涌现双位数的增幅。但更风趣的是,虽然华尔街预苹果功绩不佳,但苹果却偏偏却在全部季度内,在美国救市设计里积累了庞大的升幅(下图)。

活在平行宇宙的苹果

图片泉源:雅虎财经

我们再把别的公司在本季度的功绩,与苹果对照一下:

  • 美国国内生产总值 (GDP) 为 21,427,700 亿美圆,环比折年率下跌 32.9%(国内算法:同比 9.9%、环比下跌 10.1%),1940 年以降最低。

  • 环球智能手机出货量为 2.71 亿台(Counterpoint 数据),同比下跌 24.0%。

  • 三星 Q2 营收为 52.97 兆亿韩圜(约 444.76 亿美圆),同比下跌 6%,运营利润 6.45 兆亿韩圜(约 52.83亿美圆),同比增进 1.55%。

  • 个中,三星手机营业营收为 19.8 兆亿韩圜(约 166.27 亿美圆),同比下跌 18%。

  • 华为 2020Q2 营收 2,178 亿人民币(约 453.15 亿美圆),同比下跌 1.7%。

  • 高通 Q2 营收为 48.93 亿美圆,同比下跌 0.08%,运营利润 9.91 亿美圆,同比增添 0.03%。(营收数据已扣除苹果在 2019 年一次性补回的专利允许费)

  • Google 母公司 Alphabet 营收为 389.44 亿美圆,同比下跌 6.47 亿美圆 (-1.7%),运营利润 63。83 亿美圆,同比下跌 27.97 亿美圆 (-30.5%)。

此次的主角不再是 iPhone

为何苹果能在疫情最严竣的时刻,功绩反而比上一个季度更好?苹果在财报电话会议中示意,这多是由于疫情关联,用户留在家里办公或进修,促使他们购新的装备。

早几年 iPad 和 Mac 的功绩一向停带不前,但没想到在疫情的刺激之下,居然创近五年 Q3 季度的新高(下图蓝线和绿线),光是这两个产物线带来的营收增进(28.18 亿),就占了 Q3 整年营收增幅的 48%(58.76 亿),成为本季度的最大元勋。

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另一个更让人关注的核心,苹果最近几年的两大新兴产物权势:可穿着装备(上图黄线)和效劳(上图红线)。在效劳方面,苹果示意本季度累计付费定阅用户为 5.5 亿 ,环比增添 3,500 万 (+6%),同比增添 1.3 亿 (+23.6%),他们估计到岁尾,定阅用户数量更可达 6 亿。可穿着装备方面,苹果示意本季度 Apple Watch 的购买者当中,75% 均属全新的用户,因而带来相称抱负的增幅。

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由于苹果本季度各条产物线均有相称的增进,使苹果功绩过于倚赖 iPhone 的问题,继承获得改良。由于智能手机市已饱和,但 iPhone 占苹果团体营收的比例庞大(最高靠近 70%),致使苹果团体绩也同时放缓。然则,本季度 iPhone 占团体份额急降至 44.3%,跌至 2012 年以来的新低点,这也使苹果的财务结构变得更合理,也多了新的营收手腕。

除此之外,iPhone 的功绩一样超越估计。虽然 iPhone 营收仅同比增进 1.6%,另依据 Counterpoint 的统计,本季度 iPhone 算计售出 3,750 万台,同比细微增添了 3%。增幅虽然不算许多,但 2020 年第二季度环球手机出货量下跌逾 20%,有名苹果分析师郭明錤更展望 iPhone 出货量会急跌 20-25%。所以 iPhone 还能完成细微增进,已非常难过。

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注重:iPhone 在 2019 年及今后的均匀售价,均经由过程第三方机构 Counterpoint 的 iPhone 出货量量数据推算。

不过,iPhone 在本季度能完成同比增进,很大程度上是由于 iPhone Xs 销量不佳而至。2019 年 iPhone 营收一连 4 个季度下跌,2019Q3 同比更跌了 13.1%。只管本季营收回升,但依然比 2018 幼年 11.6%(上图)。所以这季的升幅,实在并不代表 iPhone 销量有突破性增进。

另外,许多人以为低价的 iPhone SE 2,是本季度 iPhone 同比上升的最大元勋,但由于 iPhone SE 2 售价要廉价,所以有人忧郁会否影响苹果的红利才。但是在财报里可见,其毛利率反而由客岁同期的 37.6% 上升 38%;笔者也经由过程 Counterpoint 的数据,预算本季 iPhone 的均匀售价约 704 美圆,比客岁同期的 713 美圆,仅仅微跌 1.3%。可见 iPhone 的低价战略,并没有使苹果少赚了。

中国市场并没想像中的主要

华尔街对苹果财报的另一个关注点,是中国市场。新冠在三月入手下手在环球残虐,此次轮到西欧经济受严峻影响。相反,这季度中国的疫情入手下手受控,政府入手下手重启经济,不少人因而把中国视为在疫情下推进环球经济的火车头。因而,苹果在大中华区域的销售额,将会决议了本季度的功绩。

去季度由于中国的疫情的关联,苹果在大中华区域录得营收同比倒退 7.3% 的纪录,但本季度苹果在大中华区域的营收,终究再次重拾升轨,营收为 93.29 亿美圆,同比增进 1.72 亿美圆 (+1.9%)。CCSInsight 分析师在推特示意,为何三星和苹果的功绩会相差庞大,就是由于三星失掉中国市场,但苹却能在中国重启经济里沾恩。

这个说法看起来非常合理,但实在完整不正确。

活在平行宇宙的苹果

但嗤笑的是,大中华区域对苹果的主要性,并没有由于疫情而变得更主要,反而变得更小。从上图能够,苹果在大中华区域增幅,居然是环球最低的!这里就引伸出两个很诡异的问题:

  • 第一,为何苹果在疫情相对严峻的西欧区域,反而不寻常地录得惊人的增进?

  • 第二,为何苹果没法在已重启经济的大中华区域,获得一样优越的功绩?

首先是第一点。先前我们就提到,这大概由于疫情致使用户必需在家办公或进修,增添了购新装备的求。但除此之外另有种种大概的缘由,包含西欧区域的封城政策,实在并没有长时间执行,西欧区域住民也不愿意总是呆在家中,仍继承外出购物、刺激经济。固然更有多是西欧国度往市场注入大批热钱,藉此刺激经济政策,效果不少热钱化为科技产物,支撑着这个环球最主要科技公司的功绩。

固然,上述来由全属猜想,仅仅是一个大概性罢了。然则,为何苹果没法在已重启经济的大中华区域,获得一样优越的功绩?这个答案却非常简朴,缘由就两个字:华为。

活在平行宇宙的苹果

图片泉源:硅谷分析师 via 腾讯网

先前在华为的上半年财报里,笔者就曾提到,华为为何依然在云云困难的状况下,依然能坚持功绩增进,缘由就是他们回到国内,把包含 vivo、OPPO 和小米的手机买卖,统统抢光光(上图)。我们没法理解为什中国用户云云偏幸华为,但据了解,假如不是 iPhone11 系列,曾经在国内市场举行大贬价,苹果在这季度财报里的大中华区域业迹,大概连这少量增进都没有了。

现在,中国的智能手机市场已向华为过分倾斜,实在并不康健。一来,现在华为因实体清单的关联而危在旦夕,假如终究真有任何意外,极大概会对中国的智能手机产业链,带来庞大的打击。二来华为在中国一家独大,将逼使一样是国产手机厂商难以存活或生长,将来假如真的须要这些厂商,填补万一出的市场空白,这些厂商极大概会缺少充足的资金或手艺,继承支撑中国的通讯产业链。

活在平行宇宙的苹果

而在苹果方面,在 2014 年以降,库克越来越注重大中华市场,他也曾多次亲自到中国观察营业。但不管库克作出了若干的勤奋,最近几年苹果在中国的市场份额依然不停萎缩,中国占苹果营收比例也日趋下落(上图黄色)。但笔者必需重申一点:苹果不只在中国市场卖产物,也同时在中国竖立高科技生产线,所以苹果在中国的市场的功绩,也会牵扯到中国的高科技产业链的生长。

先前笔者就曾提到,包含苹果在内的外资厂商,并非不想把生产线搬离中国,而是没法短时间搬走,而且也是为着中国的市场而留下来。但最近几年印度、巴西等国度,均以自家的新兴市场为饵,尝试把更多生产线拉过来。在将来,倘使苹果以为中国市场已没有生长空间,会否像三星一样摒弃中国市场,并加快把生产线搬离中国?这大概会中国科技产业带来莫大影响,以至带来骨牌式效应。

苹果下一季度功绩展望

末了,苹果下一季度功绩怎样?能够说是肯定同比下跌。

笔者这回被苹果打脸后,原本不该胡乱猜想;更何况苹果这回也没有给出下季度的财报指引,代表苹果本身也不肯定下一季度的状况如仃。无疑,西欧区域疫情依然未受控制,以至另有继承恶化的迹像,但经历过 2020Q2 这个奇异的季度后,没有人再敢说疫情继承恶化,会对苹果带来什么影响。

然则,那为何我会断言下季度苹果的功绩,必将涌现同比下跌?这是由于苹果在财报电话会议里,宣告新一代 iPhone 将会延期推出。苹果的首席财务官 Luca Maestri 示意:

尽人皆知,客岁我们在 9 月尾入手下手出售(新一代)iPhone。本年,我们估计要在数周今后才出售。

苹果每一年都在 9 月尾推出新的 iPhone,所以大部份 iPhone 的准买家,都会在 7 月持币观望,不急于在这候买 iPhone,因而,每一年度 8 月入手下手,iPhone 的销量也会相称丢脸,并大概影响 Q4 季度的功绩。但是,苹果经由过程在 9 月尾推出 iPhone,在功绩将会很差的 Q4 季度,插进去新 iPhone 的首周销量。由于每一年新 iPhone 首周的销量都相称可观,肯定程度上能填补早一个月的销量黑洞。

然则,假如新 iPhone 须要延期数周,那就极大概要比及 10 月才公然出售。这时刻新 iPhone 的首周销量,将会被计算入 2021Q1 的功绩里,而 2020Q4 的财报将没法获得新 iPhone 首周销量的支撑,其功绩将难以与具有 iPhone 11 首周 2019Q4 的数据比拟。

所以,这关于投资者来讲,是沽出、以至是沽空苹果的好时机吗?相对不是。

苹果既然宣告延期推出新 iPhone,2020Q4 功绩会涌现同比下落一事,也天然在市场的预期以内。而且,当新 iPhone 将耽误至 10 月推出,其可观的首周销量也会累计到下季度的功绩以内,2021Q1 的营收必将涌现同比上升。因而,只管 2020Q4 功绩将会同比下落,但市场不肯定会看淡苹果。但不管怎样,这有大概会致使股价涌现肯定波幅,投资者必需更加郑重。

题图来自 9to5Mac

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