节节败退的英特尔将迎来转机

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以台机电(代号:TSM)的崛起为后盾,英特尔(代号:INTC)正将其所有芯片投入生产线,这对INTC的股价具有重大影响。

首席执行官Pat Gelsinger承诺,如果政府补贴,将把半导体产业的一半转移到美国和欧洲。中国作为崛起的科技大国正为政府带来资金。英特尔计划未来10年在欧洲和美国各投入1,000亿美元,但Pat Gelsinger需要政府补贴来支持自己的行动。截至6月底,英特尔的现金不足250亿美元,长期债务近320亿美元,而其市值为2200亿美元。

节节败退的英特尔将迎来转机

由于较低的劳动力成本和较少的环境条件,近几十年来芯片制造被吸引到中国大陆和台湾地区。英特尔是这一趋势的一部分,在爱尔兰、以色列和中国大连设有制造工厂。英特尔还在中国成都、越南和马来西亚设有组装厂。

在股价方面,截至2021年9月10日收盘时,INTC股价仅从2020年12月底的49.82美元上涨至53.84美元。事实上,自4月9日触及68.26美元以来,该股在8月20日跌至52.01美元。从那时起,它慢慢攀升到53美元以上。不过,现在我们认为有充分的理由相信,INTC的股价后期可能大幅上涨。这是基于该公司最近的表现和对今年剩余时间的展望。

节节败退的英特尔将迎来转机

自由现金流角度估算英特尔

7月22日,该公司公布了第二财季可观的季度数据。自由现金流(FCF)持续强劲。这是一个比收益或销售额更好的价值指标。 英特尔预计2019 年的自由现金流为 150 亿美元,比去年同期增长 4.9%,比其118 亿美元的五年平均水平高出 27% 。在过去五年中,INTC 产生了 590 亿美元的FCF,以股息和回购英特尔股票的形式向股东返还了 550 亿美元(相当于其自由现金流的 93%)。因此估计,INTC的股价后期将上涨。

股价上涨的原因其实很简单。该公司预计,2021 年将产生 110 亿美元的FCF,下图可以看到其中预测了全年的收入和FCF。由于英特尔预计非公认会计准则收入为735亿美元,因此FCF利润率将是其预期收入的15%(即110亿美元/ 735亿美元)。

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我们意识到公司今年的资本支出比平常要多得多。例如,在截至6月30日的过去12个月里,该公司的资本支出为160.3亿美元,而不是预测的190亿美元。因此,在标准化基础上,英特尔的FCF利润率接近19%(即140亿美元/ 735亿美元)。

与AMD比较

 AMD也报告了出色的第二季度业绩。该公司当季的销售额为38.5亿美元,自由现金流为8.88亿美元。这意味着FCF利润率为23%,比我们对英特尔今年的正常预测高出4个百分点。这意味着它的利润比英特尔高21%。

节节败退的英特尔将迎来转机

据调查,分析师预计该公司今年的收入将达到156.3亿美元,因此其FCF可能达到36亿美元。这一点很重要,因为它占该公司1287.8亿美元市值的2.8%。换句话说,它的FCF收益率是2.8%。因此,我们可以用它来评估INTC股票的价值。

目前,英特尔拥有110亿美元的FCF, FCF收益率为5%。这可以通过将其今年110亿美元的FCF估值除以其目前2173.33亿美元的市值得出。

然而,由于英特尔的FCF利润率仅比AMD低21%,或许我们应该以仅比AMD 2.8%的FCF收益率低21%来评估英特尔的股票。换句话说,3.39%的FCF比2.8%的收益率差了21%。

因此,在这种情况下,将英特尔FCF估计的110亿美元除以4%,市值为2,750亿美元。这意味着相对于目前的2173亿美元市值,潜在收益为26.5%。请注意,我们没有使用标准化的140亿美元FCF估值

换句话说,我们美股投资网 对INTC股票的目标价是67.50美元,比目前的53.84美元高出25%。140亿美元的 FCF 标准化估计值会高得很多。

综上所述,INTC的股价后期可能大幅上涨。

本文来自微信公众号“美股投资网”(ID:tradesmax),作者:TradesMax,36氪经授权发布。

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